WTI原油2035年預測：多頭情景、熊市情景、基準情景

01. 歷史背景

WTI原油價格走勢背景：2035年取決於重置成本和需求成長趨勢，而非今日頭條新聞。

2035年的石油市場預測必須同時因應需求轉型之爭和資源枯竭投資之爭。前者認為電氣化和能源效率提升會抑制需求成長。後者則認為，即使需求趨於平穩，投資不足、地緣政治因素以及成熟油田的產量下降也會使邊際原油價格居高不下。

目前的市場數據之所以重要，是因為它顯示了石油價格對實際供應中斷的敏感度。 2026年5月13日，WTI原油現貨價格為每桶104.52美元，而5月14日近月期貨價格約為每桶101.02美元。這證實了石油的戰略意義並未消失，但並不能證明這些價格能夠持續十年。

WTI 2035年預測圖，包含牛市、底部和熊市區間 — 2035 年的範圍比 2027 年的範圍更寬，因為需求的不確定性和供應的不確定性都會隨著時間的推移而加劇。

WTI原油長期走勢框架

政權	支持更高的價格	支持降低價格	當前餘額
供應機制	投資不足、停電、備用容量減少	美國和大西洋盆地的快速反應	短期內情勢依然緊張
需求機制	新興市場成長與航空/石化需求	效率、電氣化、全球成長放緩	混合
總體經濟	商品避險與地緣政治風險溢酬	高實際利率和疲軟的需求	混合

美國能源資訊署（EIA）的《2026年展望》（AEO2026）指出，布蘭特原油價格要到2030年代末才能突破每桶75美元（以2025年美元計價）。這表明，官方的長期基準預測並不認為在此之前石油價格會持續上漲。

對於 WTI 原油而言，這支援 2035 年的基本情況低於目前的名義現貨水平，但高於 2016 年、2020 年以及 2023-2025 年部分時間出現的低成長低谷。

02. 關鍵力量

影響2035年石油市場的五大因素

首先，資源枯竭雖然緩慢但持續。成熟的儲量盆地需要資金才能維持現狀。如果投資持續低於資源衰減速度，即使需求成長放緩，市場價格也可能被重新推高。

其次，石油需求無需大幅成長，價格仍居高不下；需求下降的速度只需慢於供應彈性提升的速度即可。國際貨幣基金組織仍預測，2026年和2027年全球經濟成長率將超過3%，而世界在貨運、航空、石化和戰略儲備方面仍然高度依賴液體燃料。

第三，波動性本身就能支撐更高的風險溢酬。世界銀行2026年4月的分析指出，在地緣政治風險上升時期，油價波動幅度大約是地緣政治風險較為平靜時期的兩倍。因此，結構性地緣政治格局更加分散，可以使平均清算價格高於平滑過渡模型所預測的價格。

第四，能源轉型更改變了石油需求的形態，而非立即消除石油需求。這降低了直線型超級週期的可能性，但如果生產商對未來的投資回收期有疑慮，也會抑制長期投資。

第五，通膨和政策週期仍然至關重要。如果央行和財政當局採取應對衝擊的措施，那麼反覆影響消費者物價指數（CPI）和個人消費支出（PCE）的商品就很容易受到需求抑制。

2035 年係數表（含現況）

因素	目前評估	偏見	為什麼這對2035年很重要
供應紀律	緊的	看漲	薄弱的備用容量可以維持長期的樓板抬升。
需求趨勢	減速，而非崩潰	中性的	保持石油市場重要性，但限制了其過熱上漲空間。
過渡壓力	崛起	看跌	降低石油的長期需求彈性
地緣政治風險溢價	高的	看漲	提昇平均波動率和上尾
政策和通膨反饋	升高	看跌	石油危機可能引發宏觀經濟反彈

正是由於這種綜合因素，2035 年的預測範圍應該比 2027 年或 2030 年更廣。太多結構性變數仍然懸而未決，但官方數據既不支持石油即將不再重要的說法，也不支持無條件地宣布超級週期到來。

03. 反例

什麼會推翻長期多頭市場的說法？

最清晰的長期看跌論點並非意識形態，而是算術。如果需求成長放緩，而非歐佩克國家的供應維持響應，且剩餘產能得以恢復，那麼平衡市場所需的清算價格就會下降。美國能源資訊署（EIA）的長期預測（直至2030年）已經傾向於這種趨勢。

第二個利空風險是政策驅動的效率提升。高企且波動劇烈的油價會加速交通運輸領域的替代、工業流程的重新設計以及能源效率的提升。這不會終結石油需求，但足以減緩需求成長的步伐，使WTI原油價格在2035年之前不再頻繁出現超過100美元的情況。

第三個風險是，通膨和經濟成長在高油價環境下難以共存。 2026年4月的CPI年增3.8%，3月的PCE年增3.5%。如果大宗商品衝擊持續推高通膨，而GDP成長率接近2%，政策制定者和終端用戶將繼續努力降低石油依賴度。

反駁記分板

承擔風險	最新證據	目前評估	偏見
需求放緩	國際能源總署2026年需求預測年減	可見的	看跌
政策驅動的替代	油價飆漲後，CPI和PCE都走高。	大樓	看跌
非歐佩克產彈性供應	美國能源資訊署預測，2027年美國原油產量將達到1,410萬桶/日。	可信的	看跌
持續的衝突溢價	壓力時期波動性大約會翻倍。	仍然很重要	牛市尾部

因此，長期看漲的理由不僅僅是「石油仍然很重要」。它還需要證據表明，即使需求成長放緩，未來的供應替代仍然困難重重。

04. 機構視角

如何解讀著眼於2035年的機構工作

本次評估中，沒有任何官方來源發布2035年WTI原油價格的單一預測點。正確運用機構預測的方法是：以EIA短期經濟展望（STEO）為近期走勢錨定，以EIA 2026年年度經濟展望（AEO2026）為中長期趨勢來錨定，然後利用國際貨幣基金組織（IMF）、國際能源總署（IEA）和世界銀行的預測來界定需求和地緣政治波動。

EIA 2026 年展望是關鍵的長期預測基礎。該預測指出，布蘭特原油價格在 2030 年前將維持在每桶 70 美元以下（以 2025 年美元實際價格計算），僅在 2030 年代後期才會回升至 75 美元以上。這顯示油價將逐步走強，而非持續處於危機狀態。

國際能源總署和世界銀行的報告之所以重要，是因為它們提醒讀者，尾部風險依然巨大。國際能源總署預測，2026年石油庫存將出現創紀錄的下降；世界銀行則表示，當前的衝突造成了有史以來最大的石油供應衝擊，最初每天的產量損失約為1000萬桶。

2035 年機構視角

來源	它提供什麼	目前數據點	2035 年預測中的使用情況
EIA STEO	近期路徑	2026年WTI原油價格為每桶85.68美元，2027年為每桶74.39美元。	起點
EIA AEO2026	長期趨勢	布蘭特原油價格在2030年之前將低於每桶70美元；2030年代後期將高於每桶75美元。	基準案例錨定
IEA OMR	實物市場壓力	預計到2026年第四季仍將出現赤字；庫存大幅下降	上尾支撐
世界銀行	減震傳動	地緣政治因素導致的1%產量損失會使價格上漲約11.5%。	波動率和尾部風險輸入

由於這些來源沒有提供現成的 2035 年 WTI 目標，因此任何長期範圍都應該以內部一致的情景集的形式呈現，而不是以虛假的精確數字的形式呈現。

05. 情景

到 2035 年的牛市、牛市和熊市路徑

基本情景，機率為 45%：到 2035 年，WTI 原油價格將在每桶 70 至 95 美元之間波動。觸發條件：主要終端用途的需求成長放緩但仍維持正成長，且供應端保持足夠的約束力，以防止長期供應過剩。每年根據 AEO 更新和國際能源總署 (IEA) 的各項主要中期石油展望報告對此假設進行評估。

牛市情景，機率30%：到2035年，WTI原油價格將在每桶100-130美元區間波動。觸發因素：多年投資不足、重複停產、備用產能不足以重建。如果布蘭特原油的實際長期走勢在2030年之前顯著超出AEO2026的預期，則需重新評估該論點。

悲觀情景，機率25%：到2035年，WTI原油價格將在每桶40-60美元區間波動。觸發因素：供應保持靈活，而能源效率提升、電氣化以及宏觀需求疲軟導致消費持續低迷。如果石油需求成長連續數年低於預期，且衝擊消退後實際價格未能回升，則需重新評估該論點。

2035 年情境圖

設想	可能性	目標範圍	必須發生什麼
根據	45%	70-95美元	週期中期需求，供應有條不紊但反應迅速。
公牛	30%	100-130美元	長期投資不足和反覆發生的地緣政治動盪
熊	25%	40-60美元	需求成長疲軟，加上供應靈活和替代性問題。

這意味著，2035 年的前景並非取決於某一份季度報告，而是取決於石油市場是否仍需要風險溢酬來保障未來的供應。

參考