聯合利華股價為何可能繼續上漲：利好因素即將到來

01. 歷史背景

由於經營基礎正在改善，股價仍有上漲空間。

聯合利華2026年第一季的業績數據比任何口號都重要。營業額達126億歐元，基礎銷售額成長3.8%，銷售成長2.9%。這樣的業績組合足以支撐更高的股價，因為它表明公司仍然擁有真實的市場需求，而不僅僅是價格支撐。

之所以說上漲並非純粹的投機行為，是因為聯合利華在2025年底實現了20.0%的基礎營業利潤率和59億歐元的自由現金流。這為公司提供了充足的財務空間，使其能夠在執行各項業務的同時繼續為股東帶來回報。

02. 關鍵力量

可能延續漲勢的五大看漲因素

首先，目前的估值仍有上漲空間。 UL的本益比為11.15倍（基於過去12個月的獲利預測），2026年5月15日的預期本益比為15.12倍。對於一家業務穩健、銷量不斷成長的公司而言，這樣的估值並不算高。

其次，獲利成長前景依然樂觀。 MarketScreener預測2026年每股收益為3.03歐元，2027年為3.261歐元，這意味著分析師仍看好未來每股收益的顯著成長。

第三，生產力提升正在發生。聯合利華表示，已完成2026年底前8億歐元節省目標中的7.5億歐元。即使宏觀經濟情勢依然喜憂參半，這也增強了利潤率得到支撐的理由。

第四，股票回購是實實在在的。已啟動的15億歐元回購計劃，加上披露的到2029年可能高達60億歐元的回購計劃，使得股價上漲的前景更加明朗，因為即使不大幅加速銷售，這些回購也能改善每股收益。

第五，宏觀經濟環境疲軟，但未陷入衰退。國際貨幣基金組織預測，2026年全球經濟成長率為3.1%，2027年為3.2%，如果通膨沒有顯著惡化，這對以必需消費品為主的經濟體來說已經足夠樂觀。

綜合來看，這些因素支持採取建設性立場。這支股票不需要新的敘事，它需要更多像2026年第一季一樣表現良好的季度。

03. 反例

什麼因素可能中斷集會

主要風險依然是利率。 2026年4月美國CPI為3.8%，第一季PCE通膨率為4.5%，核心PCE為4.3%，歐元區通膨率為3.0%。如果這種通膨趨勢持續下去，即使公司營運狀況良好，估值倍數也可能停滯不前。

第二個風險是成長未能達到管理階層先前給予的4%至6%的銷售成長預期。即使股價走勢看似樂觀，如果接下來的兩次業績更新未能證實目前的成長速度，股價仍有可能下跌。

第三個風險在於投資組合簡化和擱淺成本的執行。這並不會否定長期前景，但可能會延緩短期內的重新估值。

只有當營運狀況持續改善的速度超過風險惡化的速度時，看漲的理由才仍然成立。

04. 機構視角

賣方提供的意見具有建設性，但並不令人欣喜。

MarketBeat目前給出的ADR目標均價為65.55美元，低點為60.10美元，高點為71.00美元，為未來12個月的上漲區間勾勒出合理的看漲路線。 MarketScreener對歐洲線路2026年和2027年的每股收益預測也支持穩定上漲，而非爆發式重估。

宏觀經濟研究也支持此觀點。國際貨幣基金組織的預測仍顯示全球經濟成長為正，而摩根大通資產管理公司則警告稱，即使在宏觀經濟狀況良好的情況下，市場仍可能出現回調。正是在這種環境下，聯合利華才能在不造成市場劇烈波動的情況下跑贏大盤。

因此，從制度角度來看，市場仍有進一步上漲的空間，但這種上漲需要循序漸進，而不是單向發展。

05. 情景

如何考慮從這裡開始買入、持有或減持？

最優質的看漲形態是業績持續成長的形態。如果股價上漲，同時成交量、每股盈餘和股票回購都保持穩定，那麼這輪上漲行情仍然值得投資。

參考

來源

• 雅虎財經UL十年圖表數據
• StockAnalysis 對 UL 的估值統計數據
• 聯合利華2025財年全年業績公告
• 聯合利華2026年第一季交易聲明
• 國際貨幣基金組織《世界經濟展望》，2026年4月
• 摩根大通資產管理公司2026年投資展望
• MarketBeat分析師對UL的目標物價區間
• MarketScreener對聯合利華歐洲業務線的獲利預測